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东北特钢整合旗下资产 抚顺特钢重组猜想

  以东北三大特殊钢企业为焦点资产的东北特钢,新张建立后的首要使命就是对旗下资产进行资产重组。而抚顺特钢排在最前面。

  面临抚顺特钢(600399)近一个月来的强劲涨幅,只要少数人对此明了于胸。

  出于出产本钱和规模的束缚,特钢企业的效益遍及较差且较着低于普钢企业,并不为证券阐发员所看好。可是,就在比来一轮股市行情中,抚顺特钢的走势不只远远强于大盘指数,在钢铁板块中也算挺拔独行。

  记者查询拜访获悉,9月底,公司第一大股东东北特殊钢集团无限义务公司(下称东北特钢)正式挂牌后,环绕抚顺特钢的资产、本钱重组由此提速。而重组的标的目的有二,或作为壳资本被出售,或被大股东置换入新的资产。

  据知恋人走漏,抚顺特钢的重组曾经委托给东北证券,衔接重组方案的投行职员正踊跃运作此事。

  针对重组之事,抚顺特钢证券部事情职员没有否定,只暗示“公司股东可能会有一些设法,但并不确定”。

  领会抚顺特钢的人士称,从2003年至今,不到两年时间内,抚顺特钢第一大股东履历了两次变动。从最早的抚顺特殊钢(集团)无限义务公司(下称抚钢集团),到辽宁特殊钢集团无限义务公司(下称辽特集团),再到东北特钢。

  2004年9月23日,在“东北复兴计谋”实施一周年之际,东北特钢以建筑世界一流的特钢“航母”的姿势高调进场,正式对外宣布建立。东北特钢的三个焦点特殊钢出产主体是两家上市公司抚顺特钢和大连金牛(000961),以及前上市公司黑龙江省齐齐哈尔市的北满特钢集团的运营性资产。

  因为运营恶化,持续吃亏,北满特钢于2002年进行本钱重组,特钢资产被置换出上市公司后,改名为龙建股份(600853)。因为现金流干涸,北满特钢曾于2003年9月被迫全线停产。

  据媒体报道,截至2002岁尾,北满特钢累计产钢1445万吨,产材1065万吨,实现利税29亿元,曾被周恩来总理誉为中国的“掌上明珠”。

  北满特钢于1994年上市,至2002年退市,其际遇,典范演示了中国内地特殊钢企业遍及的窘逼近况。

  就抚顺特钢大股东重组而言,此刻看来,组建辽特集团只是整个东北特钢行业重组的第一步。

  辽特集团组建前,抚钢集团作为国有资产投资运营主体,持有抚顺特钢3.97亿股国有法人股,占抚顺特钢总股本的76.29%。辽特集团增资时,抚钢集团以所持抚顺特钢股份中的2.94亿股国有股股权(含1.2亿股质押给中国工商银行抚顺市分行的股权)向辽特集团增资,从而持有辽特集团26.53%的股权。抚钢集团则继续持有抚顺特钢1.02亿股国有股股权(被辽宁省高级人民法院冻结),占总股本的19.67%,为公司第二大股东。

  辽特集团的前身是大连钢铁集团无限义务公司(下称大钢集团)。2002年12月14日,辽宁省人民当局下发了辽政〖2002〗322号《关于赞成组建辽宁特殊钢集团无限义务公司》的批复。据此,大钢集团于2002年12月31日经辽宁省工商行政办理局核准改名为辽特集团,国有股权由大连市当局上划到辽宁省当局。

  2003年1月14日,辽特集团股东签订了《增资和谈书》。东北特钢整合旗下资增资完成后,辽特集团的注书籍钱为人民币31亿元, 股东变动为辽宁省人民当局、抚钢集团、中国东方资产办理公司、中国华融资产办理公司、中国信达资产办理公司。上述股东各自的出资比例顺次为32.52%,26.53%,19.51%, 17.91%和3.53%。

  改名并增资后,辽特集团持有抚顺特钢2.94亿股国有法人股,持有大连金牛1.65亿股国有法人股,所占股权比例别离为56.62%的和54.9%,同时为抚顺特钢和大连金牛的第一大股东。因为是国有大型企业,抚钢集团与辽特集团,以及抚顺特钢和大连金牛的法定代表人均为赵明远。

  辽特集团建立前,抚顺特钢以棒材、军工特种钢、大型材为次要产物;大连金牛以线材、银亮材、钢丝、小型材为次要产物,尽管只要个体产物具有合作关系,不外2家公司的出产规模都不大,经停业绩正常,并且在原料资本采购上具有着必然的合作。理论上,辽特集团建立后即可实施对抚顺特钢和大连金牛的大规模计谋重组。

  不外,辽特集团建立后,只局部调解了2家上市公司的出产结构,明白了各自的营业重点,并在原料采购和产物发卖上实行结合投标和结合议标。

  东北特钢董事长赵明远在东北集团建立典礼上公然暗示,辽特集团建立头一年已较着阐扬了效益,集团工业总产值比重组前的2002年增加了50%,产 抚顺特钢重组猜想钢产量冲破120万吨,发卖支出增加40%。且无效低落了出产本钱,仅一次同一公然投标采购耐火资料就比本来低落18%的采购本钱。

  本年9月底,东北特钢的正式挂牌惹起了媒体极大关心。东北特钢高调传播鼓吹,规划用5-6年时间,实现年产优良特殊钢328万吨,年产优良特殊钢材288万吨,年发卖支出176亿元。成为中国第一个年发卖支出过百亿元的特钢企业,并跻出身界特殊钢行业前五名。

  2003年10月26日,黑龙江省人民当局与辽宁特殊钢集团无限义务公司签订了相关和谈,明白由“辽宁特钢先托管北满特钢,后组建东北特殊钢集团无限义务公司。北满特钢从头启动出产,东北特钢的组建走上台前。

  2004年5月18日,黑龙江省国资委向辽特集团出资,辽特集团增资扩股并改名为东北特钢集团。东北特钢集团总股本36.44亿元,由辽特集团全数资产和北满特钢集团次要运营性资产构成。此中,辽宁省国资委、黑龙江省国资委和抚钢集团的持股量居于前3位,股权比例别离为27.8%、14.52%和22.68%。其主停业务以高品质品位、高附加值特殊钢出产为主,具有6家全资子公司,11家控股子公司和1家参股子公司。总部设在大连市,在大连、抚顺、齐齐哈尔3市各设一个出产基地,即以大连金牛、抚顺特钢、北满特钢为主体的出产基地。

  东北特钢的建立,标记着东北三大国有特钢企业产权重组的完成,有关企业和上市公司的营业重组渐入视野。

  抚顺特钢和大连金牛营业附近,行业红利威力正常,而东北特钢对2家公司的持股比例都在50%以上,而且两家上市公司的董事长为统一人,其他高管与两家企业的渊源也比力深,因而外界遍及以为,这两家上市公司被重组的概率参半。

  早在2002年8月份,申银万国钻研所的一份钻研演讲曾阐发以为,东北地域新的特钢集团建立后,成长重心将落在抚顺特钢,而大连金牛有可能成为壳公司,主业无望转移。

  这个阐发的来由有三点:一是手艺设施上大连金牛比拟弱于抚顺特钢;二是思量情况要素,大连金牛地处市区成长规模可能受限;三是大钢集团8000职工的职员数量大大低于抚顺特钢。

  然而,这种阐发纰漏了企业的财政情况,没有充实思量2家企业的运营办理和现金流情况。

  国泰君安的一位投行人士引见,在一家集团持有2家营业雷同的上市公司时,凡是起首以持股比例巨细准绳,思量大规模重组对象。在股权比例附近的环境下,则思量公司的估值程度,估值程度高的公司会保存下来,估值低的企业会作为壳资本卖出或通过置换引进新的营业类型。

  若根据上述重组习用准绳,那么调查抚顺特钢与大连金牛的财政消息无疑能为外界领会重组标的目的有所协助。

  抚顺特钢、大连金牛比来两年来披露的公然消息显示,2002年、2003年及2004年中期,大连金牛净利润总额别离为4386.75万元、2371.77万元和1898.19万元;抚顺特钢别离为4217.33万元、1581.97万元和1320.70万元,两家公司的差别并不十分显著。可是,大连金牛总股本30053万股,而抚顺特钢总股本52000万股,因而,大连金牛的红利威力更强。体此刻每股收益上,大连金牛在三个期间别离为0.15元、0.08元和0.063元;抚顺特钢别离为0.08元、0.03元和0.025元。大连金牛的每股红利目标根基上是抚顺特钢的2倍多,表现出更强的红利威力。

  察看两家上市公司目标能够得出雷同的结论。在上述三个时段,大连金牛的净资产收益率别离为4.23%、2.23%和1.76%;抚顺特钢别离为2.91%、1.08%和0.90%。大连金牛的净资产收益率较着优于抚顺特钢,能够带给股东更为丰盛的投资报答。

  相关资产物质的目标也显示了大连金牛的劣势。2002岁暮、2003岁暮及2004年中期,大连金牛每股净资产别离为3.45元、3.53元和3.59元;抚顺特钢的这一目标别离为2.78元、2.81元和2.83元。尽管两家公司的每股净资产都比力不变,但大连金牛每股超出跨越抚顺特钢0.70元摆布的净资产额,会让股东内心更为结壮。

  2002年、2003年及2004年中期,大连金牛每股运营现金净流量别离为0.24元、0.32元和0.7106元;同期抚顺特钢的这一目标别离为0.69元、0.9961元和0.2028元。在2002年和2003年抚顺特钢的每股运营现金净流量均远高于大连金牛,而且两家公司该目标的变更标的目的不异,2003年均较2002年有所提高。

  可是,2004年中期两家公司每股运营现金净流量目标俄然反向变更,而且差别很大。大连金牛在2004年每股运营现金净流量突然添加,仅中期就比客岁整年添加122%,而抚顺特钢却呈现了大幅度降落,由每股近1元骤减至0.20元。

  抚顺特钢与大连金牛在第一大股东辽特集团建立历程中的通知布告表述,也有着较着差别。至多在外界看来,辽特集团的建立,这是一场在人事上由大钢集团主导的企业重组。

  2003年岁首年月抚钢集团增资辽特集团时,消息披露权利人辽特集团即通知布告表白“组建辽特集团是辽宁省当局为复兴辽宁特钢行业而采纳的计谋性布局调解的严重行动”。辽特集团受让抚顺特钢股权的企图在于“阐扬保守劣势,把辽宁的特钢行业做大、做强、做精、做新,集中气力成长妙手艺含量、高附加值特钢精品,提高企业在国表里市场上合作力”。

  而统一期间,在大连金牛通知布告辽特集团收购演讲书时,辽特集团的表述却大为分歧,很明白地暗示不合错误大连金牛进行重组。通知布告称“大连金牛的第一大股东改名为辽特集团,对付大连金牛来说只是第一大股东的改名,辽特集团增资后,不合错误大连金牛进行重组,不转变其主停业务,不转变其高管职员的任职”。

  早于9月17日,记者获悉抚顺特钢可能呈现严重资产重组的动静后,就重组一事采访抚顺特钢。公司证券部的事情职员并没有否定此事,仅说“公司没什么打算,股东可能会有一些设法,但不确定”。

  据知恋人士引见,目前东北证券正在为抚顺特钢设想相关重组方案。在备选方案中倾向性的方案一种是出售壳资本,另一种是通过置换引进新的营业,可能置换入的资产为煤炭资产,目前相关各朴直在踊跃接触。

  东方证券的一位投行人士引见,若是资产的整合不克不及使企业的整个财产构成规模效应或可能跨越经济规模,卖壳的体例就会被思量。可是企业凡是会从更大的市场计谋来思量,在办理威力足够且想开辟新营业的环境下,会更倾向于置换入新的营业。从这点出发,采纳哪种体例重组环节在于集团计谋。

  不外,据一位靠近该项目操作者的知恋人引见,国有企业在卖壳时可能有更多的法令制约,并且买壳方本身也具有良多变迁的可能,能不克不及依照思绪和进度实施也很难驾驭。彷佛,抚顺特钢进行严重资产置换,引进新营业的可能性更大一些。

  东北本来三家国有特殊钢大型骨干企业——辽宁的大连钢铁集团、抚顺特殊钢集团和黑龙江省齐齐哈尔市的北满特钢集团,都是国度重点特钢企业,在国度经济扶植和国防扶植中都阐扬过举足轻重的感化。进入市场经济以来,因为体系体例和机制问题,东北钢铁企业成长速率较着迟缓。出格是几个重点特钢企业,都曾先后呈现过保存危机,北满特钢曾在2003年9月颁布发表全线停产。

  辽特集团、东北特钢的先后建立,以及抚顺特钢可能的重组,当局主导的特性很是较着。早在2000年6月,辽宁省当局就对外公然颁布发表对省内的钢铁企业实施大范畴的重组。最后的打算是:以鞍山钢铁集团为根本,结合省内的本溪钢铁、抚顺特钢、大连特钢和凌源钢铁构成东北地域最大的钢铁企业集团。厥后因为社会负担和汗青承担等多种问题,这一重组方案被停顿。

  厥后,辽宁钢铁企业的大重组方案遂改为按照普钢和特钢别离构成焦点集团。一个以鞍山钢铁集团为焦点的普钢集团,另一个就是由大连钢铁集团和抚顺特钢集团两家特钢企业为焦点构成的东北地域最大的“新特钢集团”。这个“新特钢集团”以2003年1月14日辽特集团的建立变为事实。

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